自去年以來(lái)，受?chē)覈揽氐胤絇PP項目融資、強化對影子銀行監管、宏觀(guān)去杠桿等影響，環(huán)保行業(yè)普遍陷入“融資難”困境，相關(guān)上市公司業(yè)績(jì)受到影響。同花順I(yè)FIND數據顯示，在A(yíng)股62家環(huán)保上市公司中，有接近一半上半年凈利潤出現下滑，創(chuàng )業(yè)板環(huán)保行業(yè)龍頭碧水源也未能幸免。

數據顯示，2019年上半年，碧水源實(shí)現營(yíng)業(yè)收入35.56億元，實(shí)現歸母凈利潤0.26億元，與上年同期相比均有所下滑。對此，碧水源方面并不避諱，其相關(guān)負責人認為，雖然受行業(yè)政策影響業(yè)績(jì)短期出現下降，但項目質(zhì)量得到保障，新獲訂單充裕。

碧水源也在半年報中表示，預計自三季度開(kāi)始，公司業(yè)務(wù)與業(yè)績(jì)將逐步恢復和回升，公司全年業(yè)績(jì)將得到有效恢復，與中交集團的業(yè)務(wù)協(xié)同效應將得到逐漸釋放。

業(yè)績(jì)拐點(diǎn)將至，經(jīng)營(yíng)現金流凈額率先回正

公開(kāi)資料顯示，碧水源是一家專(zhuān)業(yè)從事水環(huán)境保護及水處理業(yè)務(wù)的公司，并擁有世界一流的膜技術(shù)。由于國家于2014年推出基礎設施行業(yè)投融資PPP模式以及在水務(wù)行業(yè)優(yōu)先以PPP模式推進(jìn)的政策指引，水務(wù)行業(yè)在隨后的幾年中都在向PPP模式為主的業(yè)務(wù)方向發(fā)展。碧水源的PPP項目也一度增多。

然而，去年以來(lái)，國家調整PPP項目政策，碧水源也對部分風(fēng)險項目的實(shí)施節奏進(jìn)行了主動(dòng)調整與管理，比如減少對PPP項目投標與投資、對已有的部分PPP項目由于風(fēng)險控制的原因放緩了工程進(jìn)度，從根源上有效控制了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險。

及時(shí)調整給碧水源后續高質(zhì)量發(fā)展奠定了基礎。2019年上半年，碧水源經(jīng)營(yíng)性現金流凈額1.21億元，這是碧水源上市以來(lái)經(jīng)營(yíng)性現金流凈額首次在半年報中斬獲正值。與此同時(shí)，碧水源還加大了收款力度，并加強應收賬款專(zhuān)項清理。截至2019年6月30日，碧水源賬上的貨幣資金為65.1億元，占總資產(chǎn)的比例約10.69%；應收賬款為56.7億元，其中賬齡在2年內的接近52億元，且壞賬較少，財務(wù)結構較為合理。

在手訂單充足，EPC類(lèi)加快資金周轉

此外，碧水源項目訂單儲備充足，且結構進(jìn)一步優(yōu)化。2019年1-6月，碧水源新增EPC項目67個(gè)，新增訂單金額70.35億元；新增BOT項目6個(gè)，新增訂單金額10.09億元；截至6月30日，碧水源EPC在手訂單222個(gè)，未確認收入訂單金額175.99億元，BOT在建項目122個(gè)，投資金額達74.69億元。此外，碧水源還于近期中標了合同總額為6.36億元的河南省信陽(yáng)市潢川縣鄉鎮污水處理工程（EPC）項目，合同總額為1.59億元的重慶永川區鎮級污水處理廠(chǎng)提標改造工程和跳蹬河污水處理工程（EPC）項目等。

有業(yè)內人士分析稱(chēng)，隨著(zhù)后續公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況改善，工程項目實(shí)施進(jìn)度將有所加快。而EPC類(lèi)訂單與生態(tài)類(lèi)PPP訂單相比，具有風(fēng)險小、回款快等特點(diǎn)，這在加快碧水源資金周轉同時(shí)提升公司盈利能力。

與此同時(shí)，在國家政策支持下，環(huán)保行業(yè)民企的融資環(huán)境也逐步得到改善。2019年2月中旬，國務(wù)院《關(guān)于加強金融服務(wù)民營(yíng)企業(yè)的若干意見(jiàn)》，要求加大金融政策對民企的支持力度，著(zhù)力疏通民企融資堵點(diǎn)，加快清理拖欠民企賬款等等。財政部部長(cháng)也多次在公開(kāi)表示，將加大財政資金對生態(tài)環(huán)保的投入力度，支持打好污染防治攻堅戰。有業(yè)內人士表示：“環(huán)保行業(yè)大環(huán)境的改善為碧水源未來(lái)業(yè)績(jì)高增長(cháng)奠定了基礎。”

碧水源方面也表示，預計自三季度開(kāi)始，公司業(yè)績(jì)將逐步恢復和回升，全年業(yè)績(jì)將得到有效恢復。

光環(huán)境子公司擬赴港上市，成為業(yè)績(jì)增長(cháng)新引擎

除了水治理，碧水源還加大了光環(huán)境治理等業(yè)務(wù)的布局。2017年，碧水源通過(guò)收購北京良業(yè)環(huán)境技術(shù)股份有限公司股權切入城市光環(huán)境領(lǐng)域，目前股權占比共90.01%。

資料顯示，良業(yè)環(huán)境擁有城市及道路照明專(zhuān)業(yè)承包一級和照明工程設計專(zhuān)項甲級兩項資質(zhì)，在照明行業(yè)具有絕對優(yōu)勢，從事過(guò)鳥(niǎo)巢、APEC會(huì )場(chǎng)、廣州亞運會(huì )、世博園等重大活動(dòng)的綜合光環(huán)境管理工作。

今年6月底，良業(yè)環(huán)境在港交所遞交招股說(shuō)明書(shū)。有分析稱(chēng)，在多地政府發(fā)布文件指導夜間經(jīng)濟發(fā)展的背景下，碧水源的光環(huán)境業(yè)務(wù)業(yè)績(jì)有望繼續增長(cháng)。而光環(huán)境將與水環(huán)境綜合治理業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應，與同行業(yè)展開(kāi)差異化競爭，或將成為碧水源發(fā)展的另一引擎。

中交戰略入股，資金和項目資源有望上新臺階