來(lái)源：趙乾明  國金證券股份有限公司

        業(yè)績(jì)簡(jiǎn)評
　　公司公布了2011年半年報:2011年上半年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入199.77百萬(wàn)元,同比增長(cháng)16.40%;實(shí)現利潤總額70.11百萬(wàn)元,同比增長(cháng)27.21%;實(shí)現凈利潤60.02百萬(wàn)元,同比增長(cháng)26.40%;EPS為0.19元,符合我們預期。
　　經(jīng)營(yíng)分析
　　業(yè)績(jì)符合預期,高成長(cháng)性確定:
　　公司上半年的經(jīng)營(yíng)情況基本符合我們預期,營(yíng)業(yè)收入和毛利率水平均實(shí)現了較好的增長(cháng),跨區域擴張效果顯著(zhù),并且在膜材料生產(chǎn)方面也在積極拓展。
　　由于公司業(yè)務(wù)具有明顯的季節性特點(diǎn),一般上半年為項目立項及相關(guān)技術(shù)準備期,項目實(shí)施和收入確認主要集中在下半年特別是四季度,因此我們認為目前應該更多關(guān)注公司的在手訂單情況,通過(guò)對碧水源未來(lái)三年訂單情況的測算,我們認為公司未來(lái)業(yè)績(jì)可測性強,成長(cháng)性確定。
　　驗證投資邏輯,走在正確路上:進(jìn)入2011年,碧水源跨區域復制以及產(chǎn)業(yè)鏈擴張的能力進(jìn)一步得到驗證,我們認為公司的發(fā)展歷程完全驗證了我們當初對于公司的判斷:以資本帶項目,以項目帶產(chǎn)品,跨區域擴張可復制。
　　盈利調整
　　我們維持之前的盈利預測,預測公司2011-2013年EPS分別為1.251元、2.033元和2.715元,同比分別增長(cháng)128.67%、62.45%和33.56%。
　　投資建議
　　目前股價(jià)對應35×11PE、22×12PE,考慮到中國水處理行業(yè)前景、技術(shù)發(fā)展趨勢和公司的行業(yè)地位及圈地進(jìn)展,加上未來(lái)公司成長(cháng)性確定,我們認為公司理應給予30×12PE,因此給予6個(gè)月內目標價(jià)60.99元,建議買(mǎi)入。