來(lái)源：海通證券研究所

　　通過(guò)對不同類(lèi)型水務(wù)工程公司盈利水平的比較，我們發(fā)現，客戶(hù)性質(zhì)與規模、行業(yè)競爭激烈與否是主要的影響因素。而碧水源[44.46 1.51% 股吧]當前能夠在所有水務(wù)工程公司中盈利水平居于最高，主要是因為MBR技術(shù)在國內正處于快速成長(cháng)期，需求成長(cháng)空間較大，企業(yè)競爭尚不充分。而碧水源正是敏銳的捕捉到了國內對于該技術(shù)的需求，逐步從技術(shù)的倡導者、推廣者，成長(cháng)為行業(yè)的領(lǐng)軍人物。
　　考慮到目前國內MBR應用普及率較低，而“十二五”期間污水排放標準的提高后，對于出水品質(zhì)的要求更為嚴格、同時(shí)提標改造的場(chǎng)地有限，MBR技術(shù)應用仍有較大的成長(cháng)空間。碧水源作為行業(yè)內技術(shù)的倡導者，其以往的異地復制成功為其未來(lái)在全國完成布局奠定了重要的基礎，預計2011-2012年EPS分別為1.1元、1.6元。對于高成長(cháng)性個(gè)股，更適合采用PEG的定價(jià)方式，我們給予其2011年動(dòng)態(tài)PE40倍、2012年動(dòng)態(tài)PE33倍(對于明年的成長(cháng)不確定性給予一定折扣)，對應公司目標價(jià)格區間44.0元-52.8元，維持“增持”評級。